據財聯社報道，盡管美聯儲官員在長期利率預測方面一直持鷹派立場，但從未有美聯儲官員明確表示支持明年降息。然而，這并不妨礙許多市場參與者在相關預測上“反對”美聯儲。

沃頓教授日前表示，如果聯邦基金利率在2023年底降至2%，他不會感到意外。

美聯儲明年年底降息至2%是什么概念：這將表明，如果當前利率市場對明年年中高于5%的利率的定價是正確的，美聯儲將需要在明年下半年的四次議息會議中總共降息300個基點，3354。屆時，每次會議都需要降息75個基點.

期權賭博

這聽起來很瘋狂嗎？

是的，但這是一件如此瘋狂的事情，有些人真的在期權市場賭博.

早在上周五，就有業內人士注意到，當天一個突出的交易是有人買入了一系列2023年9月到期的擔保隔夜融資利率期貨期權。該操作押注美聯儲將在明年9月大幅轉向2%的利率！

本周，類似的押注并未停止，反而變得更加普遍。33，354名交易員涌入此類可以從美聯儲貨幣政策的急劇轉變中受益的頭寸。這些交易涉及未來兩年內多種到期的SOFR期貨期權。

在這些交易中，最活躍的是執行價格為97.00和98.00的看漲利差結構，分別對應3%和2%的政策利率。

周二出現的是購買2023年12月的合同。CME未平倉合約的初步數據顯示，這是一個新的開始。從數量上看，期限為2023年9月、2023年12月和2024年3月的合約各增加約5萬個期權頭寸，總價值約3500萬美元。

誰給了他們勇氣？

相信很多投資者可能會疑惑，為什么這些投機者敢賭美聯儲明年下半年會突然轉向激進降息？是誰給了他們勇氣來做這個激進的賭注？

雖然無法采訪這些期權買家，但從基本面邏輯來看，類似的降息押注并非完全沒有目的。其中一個關鍵原因是，明年下半年美國經濟確實存在很大的衰退風險。

就連美聯儲自己也不能否認這一點。

根據美聯儲周三公布的會議紀要，其內部經濟學家預測，由于消費者支出放緩、全球經濟風險以及進一步加息的風險，美國明年陷入衰退的可能性已升至近50%。這是美聯儲自3月份開始加息以來首次發出這樣的警告。

今年3月，美聯儲主席Powell提到了3個月收益率和18個月后3個月收益率的曲線，稱其對經濟前景有100%的解釋力。當時，他明確表示，如果這條曲線是顛倒的，這將意味著美聯儲將降息，因為經濟正在走弱。上周四，這條曲線自全球金融危機以來首次出現倒掛。

除了衰退本身的威脅，還有很多例子可以支持美聯儲在明年下半年降息。例如，我們之前提到過，縱觀歷史，當美聯儲達到其終端利率時，下一個寬松周期的首次降息通常發生在幾個月后。

事實上，我們當時沒有詳細說明的是，美聯儲前期收緊的速度越快，加息和降息之間的等待期就越短，尤其是如果激進的加息進一步開始傷害就業市場。比如，1984年，保羅沃爾克(Paul Volcker)領導下的美聯儲在六周內改變了方向，從快速收緊轉向降息500多個基點。

注：美聯儲利率政策變動的區間。

投行如何看待美聯儲明年降息？

值得一提的是，目前市場人士對美聯儲明年上半年加息至5%以上的峰值分歧不大。高盛預計，美聯儲上半年將加息三次，每次25個基點

但對于明年下半年，美聯儲是將利率維持在峰值水平不變，繼續打擊居高不下的通脹，還是將經濟衰退和失業增加視為更大風險，轉而選擇降息<愛尬聊_尬聊百科>，眾說紛紜。

其中支持美聯儲明年下半年降息的——投行其實也不少，雖然沒有一家真的會像現在的期權市場一樣瘋狂押注美聯儲明年會直接降息到2%！

在這些投行中，野村的峰值利率預測最高。預計美聯儲對抗高通脹的必要性將迫使基準利率在明年5月前升至5.75%，這將是2001年以來的最高水平，隨后美聯儲將在明年下半年降息75個基點。

瑞銀預期的政策轉變最為劇烈，押注經濟將硬著陸，失業率將在2024年升至5%以上，美聯儲將在明年下半年大幅降息175個基點。

美聯儲未來政策走向的“三個階段”

期權市場上述瘋狂的降息賭注和華爾街投行最新的利率預測的準確性如何？目前，我們顯然不知道，這些市場賭注和預測將不得不等到明年美聯儲達到利率峰值。

然而，這無疑可能是投資者未來交易的重要信號。正如我們在昨晚的美聯儲紀要解讀中提到的，在美聯儲“短鴿長鷹”之后，更遙遠的未來可能終究還是由“長鴿”主導！

美聯儲未來的政策道路將分為三個階段：

第一階段：將加息速度放緩至50個基點；

第二階段：小幅幾次加息，將利率峰值提高到5%以上；

第三階段：即使美聯儲不馬上降息，只要通脹有所緩解，經濟衰退的壓力有所暴露，圍繞降息的討論就會完全擺上臺面.