據(jù)中國基金報(bào)報(bào)道，12月7日，上證綜指盤中弱勢震蕩，午后沖高回落。指創(chuàng)業(yè)板走勢強(qiáng)勁，盤中漲幅超1%；兩市合計(jì)成交9486億元，北上資金凈買入2.73億元。截至收盤，上證綜指跌0.4%，報(bào)3199.62點(diǎn)；深成指漲0.17%，報(bào)11418.76點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲0.87%，報(bào)2414.04點(diǎn)；

盤面上看，醫(yī)藥板塊掀起漲停，旅游板塊大漲，紡織服裝、醫(yī)療、物流、農(nóng)業(yè)、零售、港口等板塊均走強(qiáng)，新冠肺炎醫(yī)藥、生物疫苗、新冠肺炎檢測概念活躍；煤炭、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、半導(dǎo)體、銀行、電力、券商等板塊走弱。

那么，疫情防控優(yōu)化“新國十條”對市場的中長期影響如何？后續(xù)a股反彈是否可期？大消費(fèi)板塊還能繼續(xù)“回血”嗎？除此之外，還有哪些值得關(guān)注的投資機(jī)會？對此，中國基金報(bào)采訪了博時(shí)、應(yīng)永、長城、興業(yè)、中歐、國聯(lián)、諾德、鵬揚(yáng)、金創(chuàng)何新、德邦、東海、西立德、中信保誠、華安、華夏基金等15家基金公司。

多家基金公司表示，后續(xù)市場的下跌空間可能相對有限，價(jià)值優(yōu)于較小市場的較大市場的增長可能會持續(xù)到明年1月。后續(xù)消費(fèi)場景<愛尬聊_百科>有望逐步恢復(fù)，關(guān)注消費(fèi)升級和困境逆轉(zhuǎn)相關(guān)板塊。

后續(xù)市場下跌空間可能相對有限。

優(yōu)化發(fā)布疫情防控“新國十條”。對市場的中長期影響如何？

對此，應(yīng)永基金副總經(jīng)理兼股票投資總監(jiān)李永興表示，疫情防控措施逐步優(yōu)化的大方向已經(jīng)非常明確，但過程可能不會一步到位。中間可能會根據(jù)實(shí)際疫情數(shù)據(jù)變化出現(xiàn)階段性的政策執(zhí)行調(diào)整，也可能帶來股價(jià)的波動(dòng)。此外，對于受益于疫情防控措施優(yōu)化的行業(yè)和公司，其基本面數(shù)據(jù)的驗(yàn)證也是投資難點(diǎn)之一。我們都知道這些公司的數(shù)據(jù)會恢復(fù)，但恢復(fù)到什么程度我們無法預(yù)測。對于這條主線的投資機(jī)會，只能判斷方向，很難判斷量級。所以我們認(rèn)為比較好的投資策略是選擇在政策預(yù)期較低的時(shí)點(diǎn)買入，然后等待基本面數(shù)據(jù)恢復(fù)程度的驗(yàn)證再做進(jìn)一步?jīng)Q定。

總的來說，我們還是維持之前的觀點(diǎn)，市場下跌的空間可能相對有限，市場上漲的空間取決于疫情、房地產(chǎn)政策、貨幣政策的變化。我們也會根據(jù)政策的變化調(diào)整我們的投資組合。

博時(shí)研究惠軒混合基金經(jīng)理季楠表示，目前大部分消費(fèi)行業(yè)的基本面都有壓力，最主要、最直接的壓力來自于各地疫情的蔓延。消費(fèi)場景的缺乏和疫情影響下的人員流動(dòng)性有限，直接抑制了消費(fèi)的需求。但這種壓力和相對悲觀的預(yù)期已經(jīng)在資本市場定價(jià)上有了一定程度的反應(yīng)，疫情的影響只是壓制了短期需求。

從中長期來看，居民消費(fèi)升級的內(nèi)在動(dòng)力依然存在，即長期需求空間依然可觀，大多數(shù)消費(fèi)品行業(yè)存在馬太效應(yīng)，特別是經(jīng)過三年疫情的壓力測試，行業(yè)供給和競爭格局的優(yōu)化提升龍頭企業(yè)的市場份額，對長期競爭格局都是利好。隨著未來疫情的緩解，以及國內(nèi)對病毒更加精準(zhǔn)的控制措施，消費(fèi)基本面隨時(shí)可能修復(fù)。

中歐基金表示，7日市場寬幅震蕩，疫情后復(fù)蘇、新冠肺炎防治、賽道轉(zhuǎn)暖為三大主題。下午，國務(wù)院發(fā)布了十項(xiàng)聯(lián)防聯(lián)控新措施

諾德基金基金經(jīng)理謝毅表示，“新國十條”防疫政策在靈活性上有了較大突破，更加平衡了經(jīng)濟(jì)發(fā)展和防疫目標(biāo)。我們相信后續(xù)會逐漸激發(fā)經(jīng)濟(jì)本身的活力，因?yàn)楦鱾€(gè)環(huán)節(jié)的障礙開始減少，商業(yè)活動(dòng)正常恢復(fù)的條件開始具備。從消費(fèi)的角度來看，無論是消費(fèi)場景還是消費(fèi)意愿都會有很大的提升。

隨著后續(xù)經(jīng)濟(jì)的回暖，消費(fèi)能力大概也會跟上。從節(jié)奏上看，我們感覺整個(gè)消費(fèi)板塊既在長期底部，也在短期底部。長期底部是因?yàn)榻衲曛袊?jīng)濟(jì)本身處于庫存周期的底部，未來幾年很可能會呈現(xiàn)向上復(fù)蘇的趨勢。短期來看，今年疫情擾動(dòng)的因素疊加，因此大部分優(yōu)秀消費(fèi)軌道和標(biāo)的的增速和估值都處于相對較低的水平。

揚(yáng)基金股份首席投資官認(rèn)為，此輪反彈雖然幅度不小，但無論從時(shí)間維度還是空間維度來看，仍具有參與價(jià)值。類似于5-6月份的反彈，具有明顯的結(jié)構(gòu)性特征。隨著資本市場投資者的結(jié)構(gòu)優(yōu)化和有效性提升，a股已經(jīng)對短期經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)進(jìn)行了充分定價(jià)，各方面政策優(yōu)化的信號非常明確。投資者可以對明年中國經(jīng)濟(jì)的前景更有信心。隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升和股市基本面的回暖，市場有望逐步由反彈演變?yōu)榉崔D(zhuǎn)。

此輪股市反彈主要受政策預(yù)期推動(dòng)。大市值比小市值的增長可能會持續(xù)到明年1月。習(xí)慣左市場布局，右市場追求勝利的投資者，需要找準(zhǔn)各自的位置，選擇合適的板塊。但如果進(jìn)一步看，市場還是需要在明年年中找到合適的時(shí)機(jī)布局新的主線。

創(chuàng)合信基金消費(fèi)行業(yè)研究員劉奕亨表示，考慮到除高危人群聚集場所和醫(yī)療機(jī)構(gòu)外，將不再查驗(yàn)核酸和健康碼，跨區(qū)流動(dòng)人口也不再查驗(yàn)核酸和健康碼，這將極大方便省內(nèi)和跨省的商務(wù)出行和日常生產(chǎn)生活。場景消費(fèi)將重啟，為春節(jié)返鄉(xiāng)提供條件。

市場處于空窗期，疊加外部宏觀環(huán)境回暖和防疫政策優(yōu)化，對消費(fèi)板塊整體有利。但目前博弈越來越激烈，板塊間普漲明顯，基本面與預(yù)期的偏差被放大。整體復(fù)蘇行情的主線可能已經(jīng)演繹到中后端了。12月份為了鎖定年底的復(fù)蘇行情收益，或者選擇低估值的防御性品種，當(dāng)然還是有一些局部板塊機(jī)會的。預(yù)計(jì)整體消費(fèi)將呈現(xiàn)分化加劇的趨勢。

東海基金表示，短期來看，市場已經(jīng)沖向了優(yōu)化防控的預(yù)期。政策實(shí)施后，部分資金可能會選擇獲利回吐，預(yù)計(jì)相關(guān)板塊波動(dòng)幅度會加大。從中長期來看，“新國十條”對穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)基本面有很大幫助，尤其是在出口下行趨勢得到確認(rèn)的情況下，內(nèi)需部門的復(fù)蘇尤為重要。

消費(fèi)場景有望逐步恢復(fù)。

關(guān)注消費(fèi)升級和困境反轉(zhuǎn)相關(guān)板塊。

隨著多地密集調(diào)整疫情防控措施，大消費(fèi)板塊迎來一波反彈。11月初以來，申萬一級行業(yè)指數(shù)中，食品飲料、貿(mào)易零售、社會服務(wù)、紡織服裝等漲幅居前。那么后續(xù)消費(fèi)股的反彈還能持續(xù)嗎？

對此，博時(shí)研究慧選混合基金經(jīng)理季楠表示，疫情防控優(yōu)化是消費(fèi)投資中非常重要的投資線索。背后的基本邏輯是t

德邦基金表示，隨著新的疫情防控政策的出臺，市場將迎來新的變化。過去三年被抑制的消費(fèi)場景將逐漸恢復(fù)和改善，疲軟的消費(fèi)領(lǐng)域?qū)⒅匦芦@得力量。后續(xù)大消費(fèi)的反彈還會繼續(xù)，但會震蕩上行，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。隨著疫情防控政策的調(diào)整，疫情中的受益標(biāo)的會有所損失，而疫情后的受益標(biāo)的和疫情中的受損標(biāo)的會有較好的表現(xiàn)。此外，啤酒、小吃和飲料在食品和飲料細(xì)分市場受到青睞。其他行業(yè)優(yōu)先考慮受損嚴(yán)重但與消費(fèi)能力關(guān)聯(lián)度較弱的領(lǐng)域，偏向強(qiáng)制消費(fèi)。此外，我們需要繼續(xù)觀察經(jīng)濟(jì)刺激政策。

長城股權(quán)投資部基金經(jīng)理于歡表示，隨著疫情防控二十條優(yōu)化措施的出臺，疫情防控措施不斷優(yōu)化完善，制約可選消費(fèi)發(fā)展的“場景”逐步得到修復(fù)。展望明年，參考海外國家放松后的表現(xiàn)，雖然疫情可能出現(xiàn)反復(fù)，但消費(fèi)場景回暖的大趨勢預(yù)計(jì)不會逆轉(zhuǎn)；隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，消費(fèi)需求端也有望逐步修復(fù)。兩三年內(nèi)，制約消費(fèi)的“場景”和“需求”會發(fā)生逆轉(zhuǎn)。消費(fèi)板塊上市公司有望出現(xiàn)不同程度的業(yè)績修復(fù)，進(jìn)入正常發(fā)展軌道。

目前消費(fèi)板塊的投資機(jī)會主要有兩個(gè)：一是消費(fèi)升級；第二，困境反轉(zhuǎn)。展望未來一年，以上兩條主線將孕育出諸多投資機(jī)會。從估值來看，經(jīng)過近兩年的持續(xù)調(diào)整，消費(fèi)板塊整體估值處于合理低位，從價(jià)值投資的角度來看具有良好的投資價(jià)值。從具體板塊來看，包括：食品飲料：白酒、食品等。旅游產(chǎn)業(yè)鏈：餐飲、旅游、酒店、航空、機(jī)場、免稅、商貿(mào)零售、醫(yī)美等。房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈：輕工、建材、家電等。農(nóng)業(yè)：育種、種植等。

創(chuàng)和信基金消費(fèi)行業(yè)研究員劉奕亨表示，在消費(fèi)逐步復(fù)蘇的過程中，消費(fèi)板塊可能會經(jīng)歷兩個(gè)階段。第一階段，市場普遍上漲，但輪動(dòng)非常快，其中市值越小，上漲彈性越大的品種。第二階段，疫情期間業(yè)績好、成長性好、行業(yè)結(jié)構(gòu)改善的公司，業(yè)績可能更好，如免稅、酒店、醫(yī)美等。此外，近年來一些地區(qū)的家居場景較多，可能有利于速凍食品和休閑食品。之后還需要密切觀察，包括頭部城市疫情推演、中央經(jīng)濟(jì)工作會議、12月中下旬年貨備貨跟蹤、春運(yùn)高峰疫情變化等。如果市場出現(xiàn)調(diào)整，或者在年報(bào)披露前，消費(fèi)板塊仍有階段性機(jī)會。

興業(yè)基金認(rèn)為，消費(fèi)板塊近兩年出現(xiàn)基本面調(diào)整，加上近期外資大量流出，估值進(jìn)入有吸引力的區(qū)間，中長期配置優(yōu)勢顯著。同時(shí)，疫情對消費(fèi)板塊的壓制正在逐步改善，市場有望從預(yù)期博弈轉(zhuǎn)向真正的業(yè)績驅(qū)動(dòng)。從消費(fèi)基本面來看，雖然沒有明顯的上漲動(dòng)力，但我們認(rèn)為估值的吸引力和業(yè)績的中期增長現(xiàn)在可以逐步轉(zhuǎn)為積極的階段。

我們將積極關(guān)注以下基本面趨勢良好的板塊。在沒有突出行業(yè)趨勢的情況下，消費(fèi)會側(cè)重于選擇個(gè)股。板塊方面，社會服務(wù)、交通運(yùn)輸、餐飲產(chǎn)業(yè)鏈、線下零售等板塊前期受疫情影響較大，基本面壓力較大，估值調(diào)整相對較多。

東海基金表示，現(xiàn)階段大消費(fèi)板塊的反彈更多的是疫情防控優(yōu)化預(yù)期下的估值修復(fù)。反彈能否持續(xù)，需要觀察消費(fèi)活動(dòng)恢復(fù)后，相關(guān)公司業(yè)績能否順利修復(fù)。

明年上半年，重點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)的“觸底”和信心的“重建”。短期來看，疫情后復(fù)蘇的相關(guān)板塊值得關(guān)注，如地產(chǎn)連鎖、大消費(fèi)板塊等。6日召開的政治局會議再次強(qiáng)調(diào)，產(chǎn)業(yè)政策要發(fā)展與安全并舉，科技政策要自強(qiáng)自立，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的韌性和安全水平。因此，中長期值得關(guān)注能源安全、供應(yīng)鏈安全、國防安全、信息安全相關(guān)的板塊。

聯(lián)安國家基金表示，國內(nèi)疫情后復(fù)蘇路徑的消費(fèi)基本面：一是預(yù)計(jì)消費(fèi)行業(yè)將經(jīng)歷“曲折前進(jìn)”的復(fù)蘇節(jié)奏。全國各地防疫政策調(diào)整后，消費(fèi)數(shù)據(jù)有望出現(xiàn)快速回升，但也可能出現(xiàn)1-2個(gè)季度疫情反復(fù)的曲折底部。之后消費(fèi)場景和消費(fèi)意愿的修復(fù)才是確定性的底部反彈上行機(jī)會。

第二，國內(nèi)有明顯的行業(yè)清場和品牌更替。部分線下連鎖業(yè)態(tài)在防疫政策放松后短期內(nèi)可能不會有新的進(jìn)入者，行業(yè)幸存者的同店恢復(fù)彈性更大。在剛性需求恢復(fù)、供給部分出清的剪刀差下，龍頭公司可能在下一年一定程度上體現(xiàn)利潤的彈性。

再次，對比海外疫情恢復(fù)節(jié)奏，在放松管制后的半年至一年內(nèi)，大多在餐飲酒店、國內(nèi)航空旅游、免稅、運(yùn)動(dòng)服裝等消費(fèi)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了大幅恢復(fù)。

所以看好a股免稅概念股和餐飲連鎖。同時(shí)，白酒在前期估值過程中已經(jīng)部分消化了未來經(jīng)濟(jì)和疫情不確定性的悲觀預(yù)期，其盈利彈性和估值性價(jià)比具有一定的配置價(jià)值。

諾德基金基金經(jīng)理謝毅表示，隨著防疫政策的進(jìn)一步優(yōu)化，白酒、免稅、零售、消費(fèi)建材、消費(fèi)電子等領(lǐng)域?qū)⒂休^好的投資機(jī)會。

關(guān)注新能源，

可修復(fù)的機(jī)會，如軍事部門

除了大消費(fèi)，后市還有哪些板塊值得看好？

對此，應(yīng)永基金副總經(jīng)理兼權(quán)益投資總監(jiān)李永興表示，除了最直觀的消費(fèi)行業(yè)，銀行保險(xiǎn)行業(yè)也有望受益于防疫措施的優(yōu)化。疫情防控措施優(yōu)化后，經(jīng)濟(jì)會有一定程度的恢復(fù)，失業(yè)率也會有一定程度的下降，有助于勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高和長期的資本回報(bào)率。所以利率中樞也可能比以前高，可能對銀行保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)收益率有幫助。尤其是對于保險(xiǎn)行業(yè)，負(fù)債端的成本相對剛性。在當(dāng)前兩年資產(chǎn)端收益率大幅下降后，新保單的盈利能力也大幅下降，導(dǎo)致保險(xiǎn)行業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)模式的可持續(xù)性受到質(zhì)疑，保險(xiǎn)公司的股價(jià)也大幅下跌。

因此，如果疫情防控措施優(yōu)化后利率中樞上升，保險(xiǎn)業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)模式可以恢復(fù)運(yùn)行，保險(xiǎn)公司估值有望修復(fù)，這也是近期政策優(yōu)化后保險(xiǎn)業(yè)股價(jià)彈性大于銀行業(yè)的原因。

博時(shí)研究惠軒混合基金經(jīng)理季楠表示，長期來看，我們關(guān)注幾個(gè)方面。第一，是否有中長期的產(chǎn)業(yè)邏輯支撐，普及率快速提升帶來的增長機(jī)會或者

鵬基金表示，三季度跌幅較大的新能源和軍工行業(yè)也可能存在階段性修復(fù)機(jī)會。目前的市場結(jié)構(gòu)更有利于平衡股票組合。尤其是在市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下降的時(shí)候，個(gè)股挖掘策略的優(yōu)勢會逐漸體現(xiàn)出來。在政策預(yù)期的推動(dòng)下，市值好于小行情，增長可能會持續(xù)到明年1月份。習(xí)慣了左側(cè)逆市布局，右側(cè)乘勝追擊的投資者，需要找準(zhǔn)各自的位置，選擇合適的板塊。但如果進(jìn)一步看，市場還是需要在明年年中找到合適的時(shí)機(jī)布局新的主線。

創(chuàng)合信基金表示，短期經(jīng)濟(jì)不確定性很可能對情緒和基本面修復(fù)產(chǎn)生影響。但隨著基本面逐漸企穩(wěn)，修復(fù)落實(shí)到具體基本面上，后續(xù)市場仍有基本面修復(fù)的機(jī)會。年末，當(dāng)前順周期權(quán)重板塊仍有機(jī)會。本月中央經(jīng)濟(jì)工作會議為明年經(jīng)濟(jì)指明方向，市場主線將逐漸清晰。成長軌道前期已經(jīng)調(diào)整，目前估值較低，可以逐步關(guān)注明年。

根據(jù)中歐基金，就行業(yè)而言：1。新冠肺炎防控理念排名第一，主要是因?yàn)橐咔榉揽貎?yōu)化，居民自我防控需求明顯增加；2.旅游相關(guān)板塊午后上漲。消息面上，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化落實(shí)疫情防控的通知》，進(jìn)一步優(yōu)化跨區(qū)域人員流動(dòng)機(jī)制；3.鋰電池板塊迎來反彈。基本面上，全球新能源汽車銷量仍有望保持較高增長水平。供給端，未來鋰電池產(chǎn)能也可能繼續(xù)增加，板塊前期經(jīng)過一段時(shí)間的調(diào)整，也有修復(fù)空間；

西部利得基金表示，展望后市，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)市場的政策將逐步兌現(xiàn)，市場對經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期將加強(qiáng)。相關(guān)政策優(yōu)化有助于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)市場，強(qiáng)化市場對經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期逐步恢復(fù)，前期估值調(diào)整相對充分。目前市場風(fēng)險(xiǎn)收益比高于整體。建議關(guān)注穩(wěn)增長投資主線下的金融地產(chǎn)和地產(chǎn)連鎖、基建以及一些低庫存的周期性板塊。在成長板塊中，選擇新能源、高科技、大消費(fèi)領(lǐng)域的優(yōu)秀標(biāo)的。

中信保誠基金表示，展望未來，可從中長期趨勢中尋找投資機(jī)會：1)結(jié)構(gòu)上，是統(tǒng)籌發(fā)展與安全，實(shí)現(xiàn)中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，在電力設(shè)備、國防軍工、電子、計(jì)算機(jī)及相關(guān)專用設(shè)備材料等方向?qū)ふ覚C(jī)會，結(jié)合金融支持；2)總體來看，是全球流動(dòng)性改善和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的共振。關(guān)注機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備、有色金屬、電子等方向。并結(jié)合當(dāng)前定價(jià)和隱含上升空間尋找機(jī)會。

華安基金認(rèn)為，權(quán)益市場中長期配置價(jià)值逐漸顯現(xiàn)，可重點(diǎn)關(guān)注穩(wěn)健增長、后疫情、大安全等方向。總體而言，盡管面臨各種內(nèi)外挑戰(zhàn)，但中國中長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿涂臻g仍然很大。房地產(chǎn)扶持政策和優(yōu)化防疫有望進(jìn)一步推動(dòng)預(yù)期的企穩(wěn)回升，全球流動(dòng)性環(huán)境有望改善。目前的權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平約為歷史均值的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，市場的中長期配置價(jià)值逐漸顯現(xiàn)。

華夏基金表示，板塊方面，建議扭轉(zhuǎn)高景氣困局布局。從現(xiàn)在來看，穩(wěn)增長和復(fù)蘇有望帶來一波以地產(chǎn)、菲南為代表的市場風(fēng)格的估值修復(fù)